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详解委贷新规后ABS交易结构设计

聚行业--加盟连锁 新浪网   作者: 牛鹏飞  2018-02-09 09:03

加盟连锁-全文略读:为了实现上述诉求,在构建该债务债权关系时,就将股权并购款的偿付设计成按期偿付,每期付息的模式,现金流与证券端偿付相匹配,并以合同文本的形式约定下来,增强其法律效力。该方案中,私募基金对项目公司的债权不是通过委托贷款构建的,而是通过购买原始权益人持有...

 一、以“委贷+专项计划”双 SPV 的收费收益权ABS 

  

 和“股+债”结构的类 REITs 影响最甚

  

 二、“委贷+专项计划”PK“信托+专项计划”

  

 2.1 为什么选择“委贷+专项计划”双 SPV

  

 2.2 委贷新规后,“信托+专项计划”高成本胜出

  

 三、 “股+债”类 REITs结构如何修正?

  

 3.1、委贷新规如何影响“股+债”类 REITs 的结构?

  

 3.2、两种可替代方案

  

 实务操作中,ABS 业务由于基础资产特定化、避/节税等各方面需求偶尔使用到双 SPV 结构,涉及到委托贷款,本次新规对相关交易结构有一定影响,但并非不可避免。本文主要研究委贷新规下,ABS 交易结构何去何从。

  

 1、以“委贷+专项计划”双 SPV 的收费收益权ABS ,和“股+债”结构的类 REITs 影响最甚

  

 目前市场发行的所有 ABS 产品中涉及委托贷款的产品类型有两种:基础资产为委托贷款债权的 ABS 产品和“股+债”结构的类 REITs。前者又可以根据底层资产再细分为两类:“委贷+专项计划”双 SPV 的收费收益权 ABS 和以存量委托贷款债权资产为基础资产发行的 ABS。

  

 存量委托贷款 ABS 主要是租赁公司作为原委托贷款债权人和原始权益人发行的产品,该委托贷款是基于其常规业务而形成的一笔存量债权资产,将其转让至专项计划发行的 ABS 产品。其资金来源一般是租赁公司的外部融资,以银行信贷资金为主,委贷新规对这一结构影响大。 但截止目前仅远东租赁和平安租赁分别发行了 3 单,并非是主流产品类型,委托贷款亦不是租赁公司的主要业务,因此委贷新规影响不大。

  

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